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ETF頻現巨無霸、換購或是好生意 股民基民成買單者

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【中国梦】

━━━━━制度打補丁⊿⊿,雙贏變多贏儘管ETF換購存在一定程度的減持影響□⊿,但作為一種資產多元化配置的有效工具⌒,卻不能因噎廢食〇♂。相關統計顯示♂,目前美國市場上被動基金的規模已經超越主動基金▽∵♀,其中ETF基金就佔了重要的比重?⌒。對所有投資者來說∵∟,ETF基金也是快速實現一籃子資產配置的低成本、高效率的方式⌒∴,即使有股東通過換購方式來套現♂⌒?,也屬於合法運用金融工具的一種方式⌒。

━━━━━「雙重減持」帶來雙重衝擊所謂的「主動減持」⌒,就是股東換購ETF基金?,在鎖定期到了之後在二級市場上拋售基金套現◇◇。如果基金的交投活躍、對手盤充足⊙,那麼快速套現的難度就不會很大∵♂△。而如果基金在二級市場交易不活躍的話∵〇∵,換購方就只能尋求贖回ETF↑♂,變成一籃子成分股再到二級市場上賣出☆⊙〇。這樣一來▽,套現壓力就會體現在所有成分股身上△〇∴,當然套現壓力大家扛比一家公司扛要好∵。「被動減持」則在於ETF基金收到股份之後?,針對超配的比例進行調節性賣出♂。此前已經有不少超比例換購ETF帶來的股份被動減持案例∵⊿┊,包括中國石油、中國中車等〇△,此次大家人壽拿中國建築換購也有明顯的超配□↑∵。讓這些超配的股份「減肥」到與其在指數中匹配的比例┊,由此對二級市場帶來的拋壓也很難避免〇π。

如果說換購ETF就一定是為了減持套現┊□,也未必公允△﹡△。一些上市公司的股東在換購ETF時提到的「多元化資產配置」的需求♀,或許是實情;另外△,也有一些ETF的成立帶有國資改革「個性化訂製」的色彩♂⊿,如上海國企ETF、四川國改ETF等?。但不可否認的是⌒⊙,換購ETF客觀上都很容易發生「主動減持」和「被動減持」▽,隱藏着對二級市場的衝擊♂∟。

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━━━━━曲線減持♀∟,換購ETF成「雙贏」換購ETF是不是減持∴△♂?從此次中國建築針對大家人壽換購的公告提到⊿?,「本次權益變動屬於減持」〇△,白紙黑字清清楚楚◇∟。涉及股份所有權的變動△﹡,理所當然就是減持?,換購ETF也可視為股東賣出股份套現之後⌒,再買入ETF的簡化過程⊙⊙。當然⌒∵,換購不是想換就能換♀♀,除了股東本身有意願之外↑♂⌒,還需要有新的ETF基金正在發行☆♂,而且持有的股票正好是這家ETF基金的成分股〇。

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全文共1721个字◇,读完约3.4分钟]article_adlist-->ETF頻現巨無霸 換購或是好生意紅刊財經 文 | 張俊鳴ETF基金頻現巨無霸?〇,近期以「央企創新驅動」為同一主題的四家ETF基金閃亮登場↑,合計募集金額超過400億元□⌒,戶均認購金額更是齊刷刷突破100萬份〇∵,達到私募基金每份的認購起點□∴。豪氣認購的背後∴□◇,很大程度不是鈔票而是股票☆,單單大家人壽拿出自身持有的中國建築換購的部分?⌒♂,涉及金額就超過了60億元☆。去年底以來⌒,依靠上市公司重要股東換購股份而催生的大型ETF不在少數∴∵┊,在規模快速做大的同時π∟,事後帶來的減持對二級市場的衝擊也逐漸浮現□▽,為換購「打補丁」已經是不可忽視的重要課題↑。

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「雙重減持」帶來雙重衝擊是顯而易見的♂﹡♂。一方面♂,基金針對手中超配的股份進行變現π∟⊿,無疑會對股價帶來套現壓力♂♀♂,除非正好有大型機構願意批量接手、快速建倉∴↑┊,否則由此帶來的波動都將由二級市場的持股者買單;另一方面∵┊π,在調節超配比例的過程中☆□┊,基金的凈值也難免受到影響∵。去年四季度成立的博時、華夏、銀華三隻央企結構調整ETFπ□□,因為清理超配比例的股份〇⌒↑,成立以來都明顯跑輸基準指數♂☆♂,對衝著指數去投資的基民來說無疑產生一定損失♂。無論是股民還是基民⊿,都很容易成為「雙贏」背後的買單者☆〇♂。

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雖然換購存在諸多限制┊π,但卻無礙一家家巨無霸ETF的面世∴♂,箇中奧妙不外乎「雙贏」二字⌒⊙。對上市公司的重要股東來說π♀π,如果有減持計劃的話↑▽,換購成ETF基金遠比直接減持要來得快↑,對股價的直接影響也較小∟,基金的交易費用也遠比股票買賣要低〇。而對基金公司來說☆,股東拿着股份來換購⊙♀,除了可以在一定程度省去在二級市場建倉的時間和衝擊成本之外〇◇♂,更重要是可以快速做大規模∵π,收取更多管理費♂□∵。可以預見的是⊿〇,未來由換購帶來的ETF巨無霸不會太少〇〇〇,但給市場帶來的增量資金卻不會太多▽⊙♂。

在ETF基金快速發展的同時?⊙┊,針對換購可能帶來的衝擊﹡□□,不妨從制度面多思考打補丁☆♀,讓雙贏變成多贏﹡。對市場造成直接衝擊的超配換購股份應當重點關注◇﹡,筆者建議換購的股票比例不應當超過權重☆,如果超過應當退還換購方◇♀,減少由此帶來的減持衝擊π∟∵,維護市場穩定;此外♀⊙,對於停牌股參与換購♂∟,基金公司應當承擔相應的責任∵,如果股票復牌之後一字跌停↑?☆,基金公司需要補償基民相關損失□□﹡,將對應的資金注入基金資產△∵♂。如此一來⊿♂♂,換購ETF造成的衝擊會降到最小∵♂∟,股東適當的減持需求也可獲得一定的滿足♀,對最弱勢的股民、基民來說也可降低成為「韭菜」的幾率☆﹡。■

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